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篇名: 別跟股票陷入熱戀
作者: 周茂	日期: 2017.12.16　　天氣: 　心情:

塞勒是我母校芝加哥大學的教授，他的行為經濟學理論，其實對我們在投資判斷決策上，有至關重要的助益。」曾為知名外資分析師、現任異康Fintech集團及青興資本首席資深顧問楊應超說。

他在就讀芝加哥大學MBA期間就曾接觸過塞勒的理論，包括稟賦效應、代理問題等，對比日後工作內容，「的確讓我避免掉很多人性心理所造成的錯誤。」他先以「稟賦效應」舉例，在塞勒的理論中，稟賦效應說明了「對於自己已經持有的資產，人們總會高估價值。」

「分析師最常犯的錯誤，就是愛上一檔股票。」楊應超說，其實這跟大多數散戶會犯的錯誤一樣，往往持有一檔股票就會高估它的價值，即使趨勢反轉向下，或者個股出現結構性的負面變化，仍然一路惜售持有，導致虧損加大。

「所以你會看到，有些分析師喊進某檔股票後，接下來往往就會一直喊買，就算股價超過了原先設定的目標價，也很少會建議減碼，相反的，是會一直調高目標價。投資人如果誤信這類型的外資報告，其實是很危險的。」

楊應超舉例，就像當年從幾百元開始一路喊買宏達電到高點一千三百元、一戰成名的某分析師一樣，當宏達電股價自千元以上跌到六百元，這名分析師仍然覺得股價被低估，結果是股價跌破百元、甚至跌破五十元。回頭來看，這樣的評估過程顯然充滿了不理性的成分，但在當下，卻很難避開人性心理的稟賦效應。

購入青睞的個股前，你該⋯⋯
先研究同題材類股，換個角度判斷

他回憶自己在擔任外資分析師期間，曾有一個同樣是掛「董事總經理」職稱的優秀分析師，因為鍾情一檔黑莓機（BlackBerry）製造商的股票RIM，一路喊買，而最終丟了飯碗。
「那時智慧型手機市場剛起飛，紅極一時的RIM，立刻遭到蘋果iPhone和谷歌Android作業系統手機的攻勢，當時RIM的敗象其實已經有跡可循，但分析師會不斷地為跌勢找理由，等待奇蹟出現……。」楊應超說。

那麼，連訓練有素的分析師也無法避免的人性謬誤，一般投資人又該如何戒除呢？楊應超首先建議，假設你看好一檔股票，就得說服自己先研究同類型的公司、供應鏈、競爭者廠商，才能轉換另一個視角做判斷。

他以自己的作法為例，在研究個股時，當然會與該公司的高層訪談，但別忘了，公司主管也是人，也會受到稟賦效應的影響，認為自己的公司具有過人價值，談話內容難免偏向正面，「所以我都一直會自我提醒，不能『聽到什麼就信什麼』，還得從其他業者提供的資訊交叉對比。」

「情有獨鍾」某個股，你該⋯⋯
找信任的夥伴簡述理由，尋找盲點

在參考其他分析師的報告時也是一樣，既然分析師也有「與股票談戀愛」的可能，那麼，就不能只看「買賣評等」、「目標價」等結論，更重要的，反而是仔細分析這位分析師對該股提出評價的邏輯內容。「投資人也一樣，看新聞或研究報告，都不能只看標題。」楊應超說。

另一個戒掉稟賦效應投資病的作法，就是「向聰明人請益。」某種程度來說，稟賦效應就是「當局者迷」，而當局者迷的下一句是「旁觀者清」，因此，當你意識到自己對某檔個股「情有獨鍾」的時候，不妨找一個值得信賴的投資夥伴，簡述自己的看好理由，往往就能從對方的口中，找到原本沒有發現的個股破綻。

簡單來說，無論是研究另一檔同類股，或是找聰明人評論，目的都是給自己多一個「被潑一盆冷水」的機會，讓自己不會因為一頭栽進某檔個股，而沖昏了頭。

除此之外，楊應超建議，投資人必須要保持「體檢持股」的習慣｣，列出自己看好個股的理由清單，隨時檢視原本的假設是否成立。最後一招，則是建立「紅燈」機制，也就是一五％至二○％的停損點。

他表示，「很多外商的投資機構，就是嚴格設定股價跌幅二成的停損機制防火牆。」即使分析師與個股的戀愛情節有多深，一旦股價跌破防火牆，就是不得不分手的時候了。

標籤: 投資理財

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