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篇名: 美元進場時機
作者: 周茂	日期: 2011.08.30　　天氣: 　心情:

美元本月可望創5月來最大單月漲幅，即便如此，若以購買力來衡量，美元兌澳元、瑞郎和日圓等貨幣的匯價仍被低估，貨幣策略師建議此刻正是買進時機。根據彭博資訊的數據，美元兌一籃子九種交易最活絡的已開發國家貨幣8月至今上漲1.2%。
相較下，去年此時到今年7月間，美元共跌14%。
美國聯準會（Fed）承諾將接近於零的基準利率保持到2013年中，且標準普爾摘去美國頂級信評，但全球對美國資產的需求仍在上升。
富國銀行外匯策略主管班尼布洛克建議，第三季末前都可買進美元，「日圓和瑞郎匯率已居高點，美元則很便宜，且聯準會是唯一一個不會阻止本國幣上漲的主要央行。」被視為避風港的瑞士法郎和日圓升至新高後，瑞士和日本當局近來不斷出手阻升幣值。
美元兌日圓匯率上周漲0.1%至76.64日圓，兌瑞郎漲2.7%。儘管如此，依照經濟合作發展組織（OECD）的購買力平價指數計算，美元兌瑞士法郎匯價被低估47%，兌日圓匯價被低估31%，美元兌澳元和加元匯價分別被低估37%和20%。
花旗資深外匯策略師安德森表示，如果市場持續動盪，商品和股票繼續遭拋售，短期內可以買入美元。澳洲、紐西蘭和加拿大等商品生產大國的貨幣，在全球經濟低迷中隨商品下跌而失色。
不過，美國經濟成長放緩，加上聯準會承諾至少在2013年中前，基準利率仍將維持在零至0.25%的谷底，這些或許會對美元造成壓力。蘇格蘭皇家銀行（RBS）外匯策略全球主管辛奇說：「除非美元展現出獨立強勢，例如經濟數據表明聯準會有必要提供匯率支撐，否則我們不認為美元會有出眾表現。」
但其他策略師並不認為美國經濟成長減速會讓美元下跌。彭博訪調的策略師預估，美元兌10個已開發國貨幣的平均匯率，第四季末基本上與目前持平。
國際貨幣基金（IMF）的資料顯示，美元在全球外匯準備中所占比重居冠，高達60.7%，其次為歐元的26.6%。
傳統避險工具黃金、美債、瑞郎，近來漲勢強勁，已有泡沫之虞，恐將失去避險功能。美元則有復甦之勢，八月份升值一．二％，似乎要重新找回避險寶座。
今年以來，為了因應歐美的寬鬆措施及全球股災，投資人避險需求強勁。走了十年多頭的黃金，今年漲幅高達三成三，逼近每英兩二千美元大關。美國雖被標普調降評等，但根據美林證券數據，今夏投資兩年期美國公債，報酬率達十一％。瑞士法郎過去幾個月，兌美元升值十五％、兌歐元升值八．五％，迫使瑞士央行採行一系列措施阻升。
然而過去幾個交易日，金價大幅修正，一度跌到一千七百美元，似乎預告這類傳統避險工具正在吹大泡沫，即將喪失避險功能。法國巴黎銀行投資部門主管Vijlder表示，「所謂的避險資產，應該是在任何經濟環境下都屬於安全投資才對。」
反觀疲軟許久的美元，這個月重新抬頭，兌一籃子貨幣的美元指數八月以來升值一．二％，相形之下，上個月重貶了十四％之多，主要是受到美債危機的打擊。Wells Fargo外匯主管Bennenbroek認為：「日圓和瑞郎現在都太貴，美元卻很便宜，而且美國是全球少數幾個不干預匯率的國家。」
上週美元兌日圓、瑞郎都升值，但儘管如此，經濟合作發展組織指出，以生活品質及購買力來看，美元兌瑞郎仍低估達四成七，兌日圓則低三成一。
以台商為主的企業集團競相回台搶借美元，近幾個月熱潮未曾減退，不僅牽動TAIFX利率狂飆至1.71％新高，與LIBOR間利差更已擴增近1.4個百分點，在銀行與客戶的「避險條款」約定下，客戶要負擔的美元利率已逾1個百分點。
　銀行業者指出，8月TAIFX利率一舉跳過好幾個關卡，以最具指標性的3個月期利率為例，先是8月11日之後站上1.2％，緊接著在不到一周內站上1.45％，8月19日站上1.5％後，8月23日一口氣跨過1.6％關卡至1.65％，上周六更升至1.71％。
　資深銀行主管表示，比起LIBOR，TAIFX更直接反映國內金融業者的美元拆款成本，TAIFX利率因市場對美元的需求而不斷狂飆，將牽動銀行資金調度策略。
　近幾個月包括富邦、中信、台新等大型民營銀行都有美元優存方案，銀行業者分析，中信、富邦銀推出的美元優利定存最高利率上限分別為1.5％與1.1％，以現在TAIFX狂飆到逾1.7％來看，吸收存款有助降低銀行美元資金調度成本。
　銀行業者為了避險，也訂定相關保障條款來「鎖住」銀行成本。以上周簽約的勝華聯貸案為例，就開近期美元聯貸案先例，首度直接使用TAIFX為基準利率加碼訂價。
　資深行庫主管分析，美元聯貸案訂價若採TAIFX為基準利率，以境內籌資案件可能性較高，因為境外籌資者通常不會同意用TAIFX為基準利率，仍將採LIBOR加碼的方式訂價，但銀行會在合約約定「TAIFX與LIBOR差距如高於30或35點以上的部分，必須由客戶負擔差額」，以達避險功效。
　銀行主管指出，不論用何種方式，客戶近期美元利率貸款成本都勢將提高。

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