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篇名: 傳產站穩黃金交叉
作者: 周茂 日期: 2011.08.14  天氣:  心情:

過去電子股佔大盤的市值較重,所以電子股漲跌影響最大,但今年6/29「非電子」總市值11.49兆,電子股總市值11.42兆,出現近年來少見的傳產與電子股市值的黃金交叉。即使台塑5(台塑、南亞、台化、台塑化、福懋)全被利空打入跌停,市值一天減2059億元,台股非電子及電子股市值分別為12.08兆及11.22兆,差距仍拉大。


傳產股已經破繭


傳產族群經過多年的轉型,能夠存活下來的都具備強大競爭力,反觀電子族群目前正面臨產業的轉型與調整。


本業為營建業的潤泰新(9945)及紡織業的潤泰全(2915),轉投資高鑫零售在香港掛牌後可望「母以子貴」,帶動業績與股價,潤泰新、潤泰全從5/26低點至8/1股價收盤漲幅各14.6%21.4%。裕隆 (2201)集團轉投資東風裕隆,中國針對老舊車輛推出汰換補貼,東風裕隆首款LUXGEN7 SUV將於9月銷售,成裕隆集團新動力,近期股價漲到78.7元創13年新高。


統一集團1990年進入中國,目前轉投資達50多家公司,統一(1216)股價創3年新高,以生產飲料包材馬口鐵為主的統一實(9907)7月時股價同樣創3年多來新高,統一超(2912)積極佈局中國通路,7/20194.5元飆上歷史新高。


電子股除搭上行動3C的主流商品及相關供應鏈外,其他產品的產業競爭與挑戰日益嚴峻。以8/1一度跌停的揚智(3041)為例,財測估Q3營收季減1成,業績成長不如以往,股價面臨前低33.85元保衛戰;IC設計的智原(3035) Q2 EPS0.03元,季減逾9成,估Q3個位數成長,股價跌至34.7元創2年多新低。


電子股還在轉型


電子除了吃蘋果,就是拼通路!


除了吃蘋果訂單的TPK(3673)、大立光(3008)、新普(6121)、可成(2474)、鴻準(2354)、瑞儀(6176)、和鑫(3049)外,通路股也是近期強勢焦點。燦坤(2430)本波從5/25低點56.3元至8/1收盤72.7元,漲幅29%;大聯大(3702)7/1945.6元起漲,周一漲停51.5元;聯強(2347)6/2164.9元漲至8/176.1元,漲幅17.3%;最猛的是有富爸爸中華電撐腰的神腦(2450),股價7/29190元新高。


台股重心由電子轉向傳產,即使台塑集團蒸發掉5000億,相信趨勢未變。


科技人對產業重新洗牌的焦慮感,並非個案,若重新衡量台灣每個產業的價值,本益比不斷被下修的DRAM業,幾乎是常態分配裡的最後二%,面板業雖不致落到最後二%,卻也同屬在本益比遭大幅修正的族群,就連「保二總隊(毛利率僅二%)」的NB代工,也難擋市場對其價值的重新定位。


這些昔日被資本市場賦予高本益比的科技廠,如今面對大環境的衝擊,經營困難、毛利率下滑其實早就不再是新聞,連季虧損只是一再讓投資人失去信心;反倒過去那些不被看好的傳產業,成了本益比被上調的優勢族群。


所以,聯發科的本益比不再是過去的動輒二十、三十倍,而僅剩十三倍,連帶的IC設計業的價值也被重估,本益比剩不到二十倍的大有人在;過去本益比不到十倍的老牌食品廠佳格,如今坐擁二十倍本益比,統一超本益比甚至達二十五倍。


資本市場對科技、傳產的價值重估,只是第一步,股價才是這次產業結構調整陣痛的開始,因為對趨勢最敏感的市場資金,早就嗅到這波科技業反轉的趨勢。所以,科技股的股價直直落,本益比修正再修正,不少資金從科技股撤退,轉戰非電子股,形成近年來罕見「傳產股總市值大過科技股」的局面。


「台股有成為亞洲那斯達克(高科技股市場)的本錢。」這是外界看待台灣股市懷抱的長期印象,若以上市櫃公司家數判斷,列為科技股的企業占五六%,但若攤開科技股與傳產股的市值變化,高下立判,在被視為亞洲高科技股市的台股中,傳產股總市值,竟然悄悄超越了科技股!


自金融海嘯至今不過三年時間,傳產股和科技股分量已經正式逆轉。我們嘗試從每一筆的數據裡,理出一個趨勢來。果不其然,在《今周刊》統計市值數據時發現:八年九月雷曼兄弟倒閉時,傳產族群總市值不過是七.二八兆元,這個數字只相當於同期科技股總市值八成。


但三年後的今天,股價創新高、躋身百元俱樂部,不再是科技股的專利,長期追捧科技股的投資人,等不到科技股交出好業績,開始轉向獲利穩定的傳產股,於是,佳格、全家、台塑、上銀……,一家又一家的傳產百元股成了台股市場的新焦點,傳產族群的價值也開始重新被定義。


 

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